三星供应商芯天下IPO：规模较小、市占率较低 去年净利润暴增83倍

每经记者：范芊芊 每经编辑：陈俊杰

存储芯片厂商芯天下技术股份有限公司（以下简称芯天下）于今年4月28日递交了招股书，计划在深交所创业板上市。5月26日，芯天下最新审核状态变更为“已问询”。

芯天下的主营业务为代码型闪存芯片的研发、设计和销售，产品广泛应用于消费电子、网络通讯、物联网、工业与医疗等领域，公司产品已进入三星、美的、科沃斯等多个客户的供应链体系并实现大批量交付和使用。

《每日经济新闻》记者注意到，受益于全球芯片市场产能供应紧张及自研产品实现量产，去年芯天下净利润同比增长83倍，国内其他存储芯片厂商兆易创新（603986.SH）、东芯股份（688110.SH）等业绩也同样增长明显，但增速不及芯天下，这其中也因为芯天下整体规模相对较小。规模小，也意味芯天下目前的市占率还较低，从行业来看芯天下面临的市场竞争并不小。

去年净利润暴增83倍

芯天下是一家典型的“夫妻店”，龙冬庆和沈月夫妇为公司共同实际控制人，合计控制公司61.18%股份。作为公司的董事长和董事，龙冬庆和沈月每年从公司领取的薪资不菲，去年俩人领取的薪酬总金额为571.79万元，超过董监高及核心技术人员总薪资的35%。

《每日经济新闻》记者还注意到，2019年、2020年公司董监高及核心技术人员的薪资总额均远超过当年的利润总额，2019年、2020年的薪酬总额为541.48万元、597.77万元，利润总额分别为317.31万元、280.15万元。直到去年，这一状况才有所变化，薪资总额为1624.73万元，利润总额为2.12亿元。

也正是在去年，芯天下实现了业绩的高速增长。2019年-2021年的营收分别为2.49亿元、3.35亿元、7.9亿元，净利润分别为334.1万元、253.03万元、2.13亿元，去年净利润同比增长超过了83倍。

芯天下业绩暴增的背后逻辑则是受益于芯片行业的供应紧张及自研产品实现量产。芯天下在公告中提及，自2020 年下半年以来，受新冠疫情和国际环境等多种因素影响，全球芯片市场产能供应紧张。同时，公司SLC NAND产品于2021年实现包含自研控制器晶圆的SPI NAND量产，2021年此部分产品量产实现了1.97亿元的销售收入。

SLC NAND也在去年跃居芯天下营收的主要来源，营收占比超过了50%，去年营收同比增长了近3倍。而在2019年、2020年，NOR一直是芯天下营收占比在50%左右的产品。 NOR、SLC NAND是芯天下的核心产品，属于存储芯片中的非易失性存储芯片，非易失性是指断电后信息保留。在非易失性存储芯片领域中，又进一步分为Flash、EEPROM等，Flash目前已占据主流地位，NOR、SLC NAND都属于Flash系列产品，也是代码型闪存芯片的主要类型，这一芯片类型目前迎来了5G基站、可穿戴设备、汽车电子等诸多新兴市场的需求释放。

区别于数据型闪存芯片，代码型闪存芯片主要用于存储操作系统及其启动与运行过程中的代码信息，对芯片的稳定性、可靠性要求较高。NOR、SLC NAND区别在于NOR通常用于中小容量代码的存储和快速读取，SLC NAND通常用于大容量代码的存储和快速擦写。

记者注意到，去年芯天下的产品涨价明显，NOR平均单价变动幅度为23.82%，SLC NAND平均单价变动幅度为97.99%。涨价也从芯片行业传导到了上游的晶圆领域，NOR存储晶圆平均采购单价变动幅度为17.56%，SLC NAND存储晶圆平均采购单价变动幅度为68.57%。值得注意的是，SLC NAND自研控制器晶圆的平均采购单价变动幅度为-13.57%。为什么在晶圆普遍涨价的情况下，芯天下部分晶圆采购平均单价却下降了？

公司目前市场占有率相对较低

83倍净利润增长背后，一方面体现了芯天下产品在客户中的认可度，另一方面也是因为相较于行业内其他企业而言，芯天下上一年的业绩基数较低，整体规模较小。国内其他规模较大的存储芯片企业去年业绩也有不同幅度的上涨，但增速不及芯天下。

例如国内存储芯片龙头兆易创新，去年营收85.1亿元，同比增长89.25%，净利润23.37亿元，同比增长165.33%；细分领域SLC NAND龙头东芯股份去年营收11.34亿元，同比增长44.62%，净利润2.62亿元，同比增长1240.27%。

除了整体规模较小，芯天下还面临市场竞争加剧风险。芯天下在招股书中提及，公司目前市场占有率相对较低，整体规模相对较小，所面对的国内竞争对手既有存储芯片IDM企业华邦电子、旺宏电子，也有新兴的代码型闪存芯片设计企业兆易创新、东芯股份等。根据CINNO Research的数据，2020年在NOR Flash领域，华邦电子、旺宏电子、兆易创新合计市占率达到64%。

近些年，芯天下也在不断增大研发投入，逐步追赶头部企业的研发进度，谋求更高的市场占有率。2019年-2021年研发费用分别为2044.95万元、3965.72万元、6552.44万元。

从产品工艺技术水平来看，芯天下主流产品与行业主流水平保持一致，但与头部相比步伐稍慢。例如芯天下55nm NOR Flash产品报告期内已实现小批量销售，相对比的，兆易创新去年同样产品已实现全线量产。

此次IPO，芯天下也提到募投项目将进一步研发55nm/50nm/4xnm工艺制程的NOR Flash产品，2xnm工艺制程的单芯片SPI NAND产品及超低功耗SLC NAND Flash产品。

从研发成果情况来看，芯天下专利数量除不及兆易创新外，均超过其他可比公司。

具体来看，芯天下93项专利中有12项来自于受让取得，同时原始取得的发明专利中有近80%申请时间为2020年。

5月31日，就公司IPO相关问题，《每日经济新闻》记者致电芯天下，并向公司电子邮箱发送了采访提纲。6月1日，记者再次致电芯天下，工作人员表示，需等领导出差回来才能回复。记者询问领导出差回来的时间，上述工作人员表示不清楚领导的行程。

每日经济新闻

东芯股份一季报延续高增长 持续加码研发夯实核心竞争力

转眼间，东芯股份上市已半年有余。

作为国内领先的存储芯片设计公司，东芯股份从上市之初就备受市场关注。根据公开资料显示，东芯股份主要聚焦中小容量通用型存储芯片的研发、设计和销售，是中国大陆少数可以同时提供NAND、NOR、DRAM等存储芯片完整解决方案的公司。

2021年12月登陆科创板时，东芯股份募集资金总额达33.37亿元，最终募集资金净额较原计划多出23.14亿元。

今年4月，东芯股份交出了上市后首份业绩成绩单，报告期内，东芯股份不负股东期望，业绩创出了历史新高——2021年公司实现营业收入为11.34亿元，同比增长44.62%;归属于上市公司股东的净利润为2.62亿元，同比增长1,240.27%。

2022年业绩再现“开门红”

一直以来，全球储存芯片市场被海外巨头企业垄断，头部集中度高。近年来，随着国产化需求的不断提高，大陆存储芯片企业有望迎来良好的发展契机。

根据公开资料显示，东芯股份成立于2014年，聚焦于中小容量存储芯片的研发、设计和销售，其主要产品为非易失性存储芯片NAND Flash、NOR Flash；易失性存储芯片DRAM以及衍生产品MCP。

对应不同的应用领域来看，东芯股份目前产品应用的领域主要分成四大类，第一类是网络通讯的产品，从包括5G的宏基站到微基站，在家庭部分的话主要是接入网的部分，比如家用的光猫；还包括最近一年应用在WiFi6的网通类产品。

第二类应用是安防监控，主要的产品形态包括球机、枪机以及后端的NVR、DVR等。第三类是可穿戴设备，主要以TWS蓝牙耳机、智能手环智能手表等细分市场为代表；第四类应用的是模块，主要是MCP产品的应用，包括在5G、cat.4等方面。

2021年，在国内芯片产业景气度不断提升的背景下，东芯股份业绩暴增十余倍，2021年公司芯片出货量达到了2.08亿颗，表现十分亮眼。

进入2022年以来，东芯股份延续了高增长态势，业绩再创新高。2022年1月1日-2022年3月31日，公司实现营业收入3.44亿元，同比增长82.86%，净利润1.10亿元，同比增长216.92%。

对于业绩持续快速增长的原因，东芯股份高管在与投资者交流时将其归因于三方面：一在财务方面，公司在2020年首次实现盈利，因此相比2021年一季度，2022年一季度的增长比例较大。二是供应链方面，我们一直在布局、完善多渠道供应链及交货方式，因此Q1受疫情影响相对较小，对公司净利润增长有所帮助。三是产品结构方面，公司持续优化产品结构，2022年一季度时高附加值产品出货比率较高，如大容量SLC NAND等，因此毛利率相对较高。”

据该高管介绍，2022年一季度公司业绩超预期的背后，通讯类产品是相对较大的增长领域，尤其是在5G通讯领域，“目前我们产品在工业类的应用，包括基站、监控安防等都有不错的成绩。”

持续加码研发夯实核心竞争力

东芯股份之所以能取得突出的业绩，与其对研发的重视和多产品线的布局密不可分。

据了解，东芯股份的核心技术均来源于自主研发。东芯股份拥有自主完整的知识产权，其设计研发并量产的24nm NAND、48nm NOR均为大陆领先的NAND、NOR工艺制程。

凭借积淀多年的存储芯片设计经验和资深的研发团队，东芯股份可根据客户的特定需求提供NAND、NOR、DRAM等存储芯片定制化的设计服务和整体解决方案，帮助客户降低产品开发时间和成本，提高了产品开发效率。

在为客户进行定制化的设计过程中，东芯股份也不断了解市场对产品功能需求，接收客户对终端产品的反馈，反复验证和打磨已有的技术，建立了“研发-转化-创新”的技术发展循环，也进一步增强技术能力。

2021年，东芯股份研发费用近7500万元，占当期营业收入6.60%，研发投入较上年同比增长57.37%。截至2021年末，公司研发及技术人员数量较上年同期增加29.85%。

根据公开资料显示，2021年，东芯股份在新产品的研发和生产方面，展开了多层次、全方位的投入。一方面，公司聚焦国内先进工艺，与中芯国际深度合作，基于中芯国际19nm工艺平台，在2021年下半年完成了SLC NAND Flash首颗流片；同时，为满足多样化的终端需求，东芯股份还基于中芯国际24nm工艺平台，实现新产品最大至32Gb产品设计流片，实现1Gb到32Gb系列产品设计研发的全覆盖。另一方面，东芯股份还对其已有产品进行不断迭代升级，持续改善中芯国际24nm平台的工艺和产品良率；同时，实现大容量NOR Flash设计流片，及PSRAM产品的设计流片，为下一步多样化产品设计、降低成本、提升产品盈利能力打下基础。

进入2022年以来，东芯股份对于研发的重视程度更甚以往。早前，东芯股份管理团队曾在接受投资者调研时透露，2022年公司希望可以维持并提高研发费用，作为创新型研发型企业，加大研发费用有利于推出新型产品、吸引新的研发人员加入公司。眼下，东芯股份前瞻性的业务布局和高轻度的研发投入，已取得了不俗的进展。

在车规级闪存领域，东芯股份在38nm工艺上已经可以为客户提供车规级的PPI NAND以及SPI NAND的样品，包括1G、2G到最大的8G车规的NAND Flash。NOR Flash目前正在研发的则是48nm中高容量的NOR Flash车规级产品。

在PSRAM领域，东芯股份正在开发的PSRAM主要基于38nm工艺开发，主要容量是256Mb。据了解，PSRAM主要是针对穿戴式客户，公司目前在PSRAM的客户基础上具有一定优势，客户可以用公司的SLC NAND，也可以用今后开发的PSRAM。

在SLC NAND的布局上，东芯股份也遵循高可靠性和更新工艺两个方向，在高可靠性，公司具备开发更高容量NAND的基础，可在SLC NAND上研制高可靠性的产品，如车规级的SLC NAND。在更新工艺上，东芯股份不断更新制程，从38nm、24nm，再到现在正在开发的19nm的工艺，通过不断更新工艺来为客户带来更具性价比、更高容量的产品。

据东芯股份高管透露，2021年至2022年，公司SLC NAND在总体营收占比中保持相对稳定的状态。从长期来看，虽然SLC NAND是公司的优势产品，公司也会在NOR和DRAM上持续发力，打造从多品类通用型向特色型产品延申的发展路径，提升综合竞争力。

（本文仅供参考，不作为投资建议）

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