芯片禁令升级意味着什么？后续怎么投？

10月17日，美芯片出口管制升级，拜登政府计划出台更为严厉的芯片出口管制规定。消息一出，英伟达盘中一度暴跌近8%。

隔日，A股受影响波动，英伟达概念板块领跌市场。

芯片板块再次回到大众视野。面对这一次禁令的封锁对国产芯片的影响如何？后市怎么布局，有哪些新变化需要关注呢？

01

禁令升级意义何在？

去年面对芯片领域的出口管制，全球芯片巨头英伟达两款最先进的AI芯片A100、H100无法进入中国市场，为此英伟达很快做出了调整，为中国市场发布了“替代版”H800，成为国内算例公司最主流的GPU。

此次美对华AI芯片出口的再度收紧，从芯片性能、渠道、实体清单 多个维度加码。

01 芯片性能：对高性能芯片进行限制

采用TPP和PD双指标来做判定，目前市场上的主流芯片都在限制范围内。

02 渠道：对华出口渠道进一步收缩

本次法案要求美国企业向全球40+国家出口先进芯片必须取得政府许可，规避将先进芯片转移到中国的风险。

03 实体清单限制：将国内13家GPU企业列入实体黑名单

若代工厂是实体清单中的公司，生产芯片将受到美方监管，并对其使用美国技术生产的海外产品进行限制。在一定程度上会阻挠国产GPU 芯片的发展。

很明显，新禁令的升级围绕着限制中国先进计算和AI技术的发展，中国高端AI芯片进口将进入真空期。

国金证券认为，芯片制造方面，之前国内主要依靠海外公司提供先进算力芯片，此次的限制必然加速国产先进逻辑制程扩产，看好国内制程能力领先的代工企业。

华泰证券指出，新的限制法案或将使得国内AI模型/AI应用等厂商更难获得来自海外厂商的高性能芯片支持。在这样的背景下，部分性能较为先进的国产GPU企业有望承接这部分市场需求，从而带来产业发展机遇。

02

至暗时刻已过？

半导体行业从2021年7月份到今年年初可谓经历了“戴维斯双杀”的至暗时刻，今年二季度在AI的带领下从底部开始修复。

全球最大芯片代工厂台积电认为半导体市场的拐点就在眼前， 台积电表示，人工智能领域的需求将是其长期增长的助推剂。

放眼当下，积极的信号逐渐积聚，黎明将至可期。

首先从需求端来看： 2022年中国内地市场规模为1820亿美元，占全球市场31%，占亚太市场55%，是全球最大的半导体芯片消费市场。

从芯片的下游环节来看，消费电子占比超过60%。华为新品火爆，单周销量为92.2万部，周销量占比为21年至今最高数值（数据来源：国泰君安证券）。此外据界面新闻数据，华为2024年智能手机出货量大幅上修。

汽车方面，问界新M7自9月12日发售至10月6日，累计订单超过5万台，后续华为还将在11月发布首款轿车智界S7，四季度将发布问界M9，进一步布局智车市场。

智能手机和汽车是半导体产业链中的重要下游应用环节，其销售火爆将加快上游芯片需求的逐步回升。

从供给端看： 2023年上半年，本土AI芯片品牌出货超过5万张，占比整个市场10%左右的份额。

国际数据公司（IDC）认为，中国市场面临的算力缺口给国内的芯片发展带来新的机遇，本土的AI芯片厂商发展正处于快速增长的阶段并取得了显著的成就。

资料来源：IDC中国，2023

再从自给率看： 2010年，内地芯片产值58亿美元，销售额570亿美元，自给率10.18%；2021年，产值312亿美元，销售额1870亿美元，自给率16.68%；预计2021年至2026年，产值复合增速达13.3%， 销售额复合增速达8.0%， 自给率可提升至21.2%。

外部复杂变换的时刻，也有一些新变化，为市场注入“强心剂”。10月9日，清华大学研制出全球首颗全系统集成的、支持高效片上学习的忆阻器存算一体芯片，有望促进人工智能、自动驾驶可穿戴设备等领域发展。

半导体设备行业周期反转在即，目前整体设备国产化率并不是很高，但半导体国产化逻辑不断增强，国产设备未来替代空间的前景巨大。

03

爬坡进行时，布局朝哪看？

上半年半导体行业普遍陷入高库存的困境，但随着半导体下游需求的回暖，行业景气度有所回升，当前景气周期触底回升趋势明显。

全球半导体销售额同比降幅连续4个月收窄，且连续6个月环增，其中中国销售额已连续6个月同比降幅收窄且环比增加。

从月度数据来看，全球和中国8月销售额均已恢复至去年年底的水平。

华泰证券认为，半导体基本面周期底部或已确立，景气由“筑底位”向“爬坡位”运行。

此外，作为半导体周期反转的先行信号，存储芯片价格终于走到下行周期的尽头，开始触底回升。

根据东吴证券研报分析，半导体产业大致上遵循4到5年完成一轮盛衰转换的规律，。从近10年来DRAM、NAND Flash存储芯片价格起伏规律来看，本轮下行周期已经持续了一年半，并且近日DRAM、NAND Flash近日出现调涨价格信号。

存储市场作为半导体行业的最大细分市场，其价格回暖被市场是为周期黎明将至的信号，整个电子市场有望迎来向上拐点。

当前时点，存储芯片赛道和与其息息相关的下游消费电子板块值得关注。具体来说，

针对半导体设备及材料板块，消费电子快速补库，半导体需求端也在持续改善，下游产品近期价格提升反映需求改善，随着周期走出底部，一些成熟制程大厂的资本开支有望重新启动，自主可控叠加复苏预期，利好半导体设备板块。 上游半导体材料环节在光刻胶、特气等环节国产化率仍较低，紧张的外部环境下上游材料国产化率提升迫在眉睫，同时随着下游制造环节稼动率环比改善，材料库存下降，材料公司收入利润迎来逐季环比向好。

小夏家的半导体材料ETF（562590） 紧密跟踪中证半导体材料设备指数，指数中半导体设备（40.13%）、半导体材料（18.55%）占比靠前，合计权重近60%，充分聚焦指数主题。前十大成分股覆盖半导体设备及材料的各个环节。

此外，芯片ETF（159995）及其联接基金（008887/008888） 跟踪国证半导体芯片指数，反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现，该指数作为半导体芯片行业的代表性指数，能够反映该行业市场机遇。

周期轮转的拐点或许已经到来，AI创新驱动的大背景下，随着自主可控进程的加快，一键布局，抓住国产替代投资机会。

风险提示

1. 芯片ETF（159995）及半导体材料ETF（562590）为股票基金，预期风险与预期收益水平高于混合基金、债券基金与货币市场基金，均属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。本基金为指数基金，投资者投资于本基金面临跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌等潜在风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。

2. 投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。

3. 基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。

4. 基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

5. 基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。

6. 基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

7. 中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

8. 各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。

9. 本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

10. 本资料中观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。

11. 市场有风险，投资须谨慎。

美国松口 解除封锁！允许韩国给中国供货 存储芯片的寒风要停了吗？

10月10日，大盘全天高开后冲高回落，三大指数均收跌。截至收盘，沪指跌0.7%，深成指跌0.56%，创业板指跌0.53%。北向资金全天净卖出54.71亿元，其中沪股通净卖出47.57亿元，深股通净卖出7.15亿元。

总体上个股跌多涨少，两市超3000只个股下跌。沪深两市今日成交额7747亿，较上个交易日放量47亿。

板块方面，鸿蒙概念、存储芯片、星闪概念、智能驾驶等板块涨幅居前，减肥药、中药、中字头、厨卫电器等板块跌幅居前。

据第一财经，10月9日，美国同意三星和SK海力士向其中国工厂提供半导体设备的消息传出，引发市场关注，业内人士表示，此次三星在华限制解除对国内半导体行业来说是好消息。

一方面，此前因技术、设备管制，国产存储芯片等想要在短时间内扩大产能还是比较困难，放开后国产存储芯片的产量能够上来。

另一方面，带动行业上下游，兴发集团向SK海力士供应电子级硫酸，其证券部工作人员则表示，如果后续芯片制造量有所增加，将带动国内湿电子化学品的需求增长。

不少人认为，美国此举是下雨天收伞，晴天卖伞。因为国内的企业已经在存储芯片上有技术突破。

市场普遍认为，从技术角度看，长江存储已经具备了与三星、SK海力士等国际大厂竞争的实力 ，与它们的差距最多只有一代产品。而长鑫存储主攻的DRAM领域的知识壁垒更高，距离全球先进水平仍有两三代产品的差距。

但是，长江存储的产能相对较小 ，无法满足大规模市场需求。在存储芯片市场，三星、SK海力士、美光这三大厂商合计占据全球80%以上的市场份额，据2023年第一季度的数据显示，长江存储的市场份额还不到4% 。

此前，由于美国频繁出台制裁措施，长江存储和长鑫存储的发展受到了一定的阻碍。在2022年10月，美国发布了长达139页的出口管制新规，导致采购设备和材料受到限制，当时很多人认为长鑫存储和长江存储的工厂都不得不暂停生产。

但实际上，长江存储的颗粒依然出现在市面上，原因就在于长江存储创新地颗粒采用了“双层设计”，大幅降低对先进刻蚀机台的依赖。理论上用60：1深宽比的刻蚀机台也能完成232层颗粒的制造。

美国封锁短期让中国半导体行业遭受了一定损失，但长期来看却倒逼中国工程师用“过时”设备另辟蹊径。

不过国产设备的良率不高，但一旦未来性能上来了，甚至会变成技术领先的一方。

这次美国对半导体设备松口，终究是局部性、策略性的举动，并不意味着我们取得了完全的、彻底的胜利。该买的还是会买，但我们核心仍是继续打造自主产业链。

行业有望迎来周期底部 近期有存储芯片概念股5连板

半导体产业是强周期、成长性两大特征都很明显的典型行业，大致上遵循4到5年完成一轮盛衰转换的规律，从谷到峰的上行周期通常1-3年时间，从峰到谷的下行周期通常1-2年时间，牛长熊短。

近期华为带动消费电子出现向好预期，手机有望带动存储芯片。

华为Mate 60系列手机的爆火，华为表示该机型需求高于预期，将会上调明年智能手机出货量，目标是2024年出货量达到6000万部至7000万部手机，相比今年和去年的出货量直接翻了一倍。

从近10年来DRAM、NAND Flash存储芯片价格起伏规律来看，本轮下行周期已经持续了一年半，根据牛长熊短的周期分布和DRAM、NAND Flash近日调涨的价格信号，当前可能已经处于下行尾部重拾升势的酝酿阶段。

作为市占率第一的存储制造商，今年以来，三星一直奉行减产保价战略，1月、4月已连续宣布调整晶圆投入。

三星目标是扩大减产规模，降低供应量，再提高产品价格来寻求反转，其期望明年第二季实现NAND盈亏平衡点。SK证券研究员Han Dong-hee认为，三星的第二波减产计划和获利优先政策有望带动存储芯片价格反弹。

行业供给方面，中信证券预计，2023年行业供给增速将低于需求增速，供需将逐步达到平衡，有助于库存修复，看好存储板块周期2023年下半年见底。需求端方面，目前终端厂商已处于去库存的后期，全年出货有望呈现前低后高，看好2023年下半年至2024年下游需求回暖趋势。

长期来看，物联网、汽车、电信和基础设施将持续推动存储芯片市场规模的边际成长。

截至10月9日收盘，9月以来存储芯片概念股平均上涨1.48%，跑赢同期上证指数2.22个百分点。8只概念股累计涨幅超10%，包括好上好、万润科技、力源信息、金太阳、江波龙等。

好上好累计涨幅36.59%排在第一位，该股今日早盘再次涨停，迄今连续录得5个涨停板，最新价创今年以来新高。该公司此前在互动平台透露，公司代理的产品主要包括SoC芯片、无线芯片及模块、电源及功率器件、模拟/数字器件、存储器等主动元器件，存储器业务是公司主要业务的方向之一。

高增长潜力概念股名单

据国信证券研报，中国存储需求占全球30%以上，目前自给率低于15%，国产内存颗粒原厂加速发展。根据Yole数据，2022 年中国市场DRAM、NAND销售量分别占全球的30%、33%，对应市场容量为240亿美元、194 亿美元。

随着未来存储芯片国产化率逐渐提升，相关公司有望迎来发展机遇。根据5家以上机构一致预测，7只概念股今明两年净利润增速均有望超过20%，分别是微导纳米、国芯科技、华海诚科、雅克科技、江丰电子、紫光国微、大华股份。

本文源自同花顺财经

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