操盘必读：三星电子将三季度NAND闪存价格上调15%至20%；科技部：加快论证实施一批科技重大项目，加强关键核心技术攻关

每经记者：杨建 每经编辑：彭水萍

（一）重要市场新闻

1、美股三大指数集体收涨，道指涨0.09%，纳指涨0.3%，标普500指数涨0.09%，其中标普和纳指均连涨三日至一周新高，也重新逼近上周二所创的历史最高。热门科技股涨跌不一，亚马逊、谷歌、微软均刷新历史最高；英伟达跌近2%。中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数跌2.21%。小鹏汽车跌超6%，爱奇艺、蔚来跌超5%，京东、拼多多、唯品会、微博跌超4%，理想汽车跌超3%。

2、国际货币基金组织表示，美国财政赤字规模过大，债务负担不断加重，并警告其日益激进的贸易政策可能会带来危险。IMF将2024年美国实际GDP增速预测从4月份的2.7%下调至2.6%。国际油价全线上涨，美油8月合约涨1.12%，报81.81美元/桶。布油9月合约涨0.94%，报85.26美元/桶。欧股主要指数收盘涨跌不一，德国DAX30指数涨0.22%，英国富时100指跌0.53%，法国CAC40指数跌1.05%，欧洲斯托克50指数跌0.3%。

（二）宏观新闻

科技部党组26日召开中心组学习（扩大）会议。会议强调，要锚定2035年建成科技强国的战略目标，坚持走中国特色自主创新道路，强化统筹协调和系统布局，会同有关方面加快形成贯彻落实全国科技大会部署重点任务的具体举措，细化任务、明确职责，提高能力、转变作风，形成时间表、路线图。加强科技力量建设，优化定位和布局。加快论证实施一批科技重大项目，加强关键核心技术攻关，夯实基础研究根基。

（三）机构观点

顺时投资权益投资总监易小斌：近期市场表现较为低迷，指数在不断下探的同时，成交也进一步萎缩，特别是本周，每天的交易量都处于7000亿以下，充分反映了个股交投的不活跃以及投资者的观望心态。流动性不足是制约市场的关键因素，不过这是表象，最根本的原因还是经济走向和公司业绩，信心虽有所恢复，但短期又似乎看不到立即改善的迹象，因此市场只能时间换空间，一方面等待相关数据和上市公司半年报的情况出台；另一方面也寄希望于7月份召开的重要会议。对于监管层的决心，从本周下探3000点后的立即出手应该给予充分肯定，金融稳定法也进行了二审。因此我们对于接下来的市场还是持谨慎乐观的心态，今年一月底二月初的走势难以出现，市场在寻求新的平衡后会有所企稳，并酝酿新的结构性行情。

正圆投资：当前正处在二十届三中全会召开前的窗口期，会议将重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题，届时一系列全面深化改革的重大举措有望出台，逐步打通当前经济运行的堵点，并有望在战略领域进一步纵深推进，加速经济支柱的转型换挡。因此我们认为，尽管当前市场在地产修复较缓、金融数据回落等短期因素扰动下，流动性驱动的市场行情有所回落，但后续伴随战略领域的进一步纵深，依托国内全门类的产业基础优势与超大规模市场优势，推动科技创新和产业创新深度融合，加速经济转型换挡，叠加监管层对壮大耐心资本的宏观指引，与低利率环境下A股优质资产对中长期资金的投资吸引，社保基金、险资等中长期资金有望成为新的增量流动性，进而推动市场企稳上行，因而在此中长期定性下，应保持战略定力，把握会议前的关键窗口期。

排排网财富研究员卜益力：当前制约市场的因素，依然是较弱的宏观数据和不断走低的人民币汇率，本周三汇率创下今年来新低，对周四A股和港股都形成了影响。不过，随着市场持续走弱了1个月有余，同时成交越来越低迷，做空力量已经出现较大的衰竭信号，稳健的投资者可以等到主要指数企稳再进场。板块方向上，需要注意的是，只要市场没有持续的大阳线上攻出现，高股息的银行、煤炭仍会被部分资金抱团！而一旦高股息板块出现大的调整，意味着投资者偏好可能有所提升，届时可以关注科技板块的跷跷板机会。

（四）行业掘金

1、近期三星电子将在今年三季度将服务器用DRAM和企业用NAND闪存价格上调15%至20%。此前，三星电子已在季度将企业级NAND闪存的价格上调20%以上。随着人工智能的需求激增和对内存竞争的加剧，存储行业业绩有望持续提升。国金证券认为，随着主流存储持续涨价，厂商库存持续消化，资金回笼后重点投向DDR5及HBM等未来需求强劲的领域，将加快退出利基存储市场。需求方面，今年一季度以来，非手机类消费电子特别是家电、耳机、IOT、电子烟等终端需求较快复苏，有望对利基存储器带来需求。中国海关总署5月进出口数据，存储出口额大幅反弹，整体出口金额同比增长53.9%，其中存储数量出口更是激增98.7%，概念股包括强力新材，同有科技，朗科科技等。

2、6月27日，市场监管总局表示，我国近日已成功在国际标准化组织（ISO）发起成立电子竞技工作组。官方表示，该电子竞技工作组的成立以及电子竞技国际标准提案的成功立项，填补了该领域国际标准空白，将有力促进全球电子竞技行业发展。电子竞技作为新兴体育项目，近年来发展迅猛，已成为全球备受关注且具有巨大市场潜力的行业。中国音数协游戏工委发布的《2023年1-6月中国电子竞技产业报告》显示，我国电子竞技用户规模为4.87亿人，电子竞技产业上半年收入为759.93亿元，2023年全年收入预计超过1500亿元。概念股包括华立科技，盛天网络等。

3、AMD数据中心解决方案集团执行副总裁兼总经理Forrest Norrod表示，公司正在认真考虑构建最大规模的AI GPU集群。全球最强超级计算机所配备的GPU数量不到5万片，而AMD公司为了增强和英伟达的竞争力，目标推出支持120万片GPU的数据中心AI集群。近期AMD展望未来三年的计划：正在努力实现2025年将计算能效提高到2020年的30倍，而在这个计划之后，还有在2027年将能效提高到100倍（相对于2020年）的目标。目前，AI已经成为当前科技业界最核心、最庞大的需求，随着人工智能技术的快速发展和应用场景的不断拓展，高性能计算领域将迎来更加广阔的发展空间。概念股包括一博科技，奥飞数据，中电港等。

每日经济新闻

NAND闪存价格或遭腰斩，设备厂商躺枪｜半导体行业观察

内容由 微信公众号 半导体行业观察（ID：icbank） 吴子鹏 原创，谢谢。

编者按：

孙子兵法中有过这样的描述：故善战者，求之于势，不责于人，故能择人而任势。意思是善战者追求形成有利的“势”，而不是苛求士兵，因而能选择人才去适应和利用已形成的“势”。古人留给后人的大智慧说顺势而为比尽力而为更重要，今时之人对于这句话有了结合当下时局的全新理解。所以雷军讲在风口上顺势而为，还说站在风口上，猪都能飞起来。既然势大于人，面对今天的存储价格下行大势，三星等存储行业龙头企业又如何顺势和逆势呢？

近日，三星发布了2018年第四季度的财报，数据显示三星在该季度的营业利润创下了7个季度以来最低记录，仅为10.8万亿韩元，相较于华尔街分析机构预期的13.2万亿韩元下降了18.18%，环比更是下降了约39%。韩国分析机构预测，2018年第四季度三星负责芯片制造的DS事业群的季度营业利润将首度低于10万亿韩元。一时间，“成也存储，败也存储”的论调在对三星的分析言论中大行其道。从财报上看，三星业绩下行的两个原因分别是手机和芯片，但是很明显，三星这一次业绩不能尽如人意是芯片需求疲软的“锅”，手机营收占比虽然大但也只是三星卖芯片的工具。以三星2018年第二季度的财报为依据，三星半导体业务以37.6%的营收占比贡献了78%的利润，其中存储和面板占据了绝大部分。

其实，整体看2018年对于存储厂商而言算是成功的一年。根据市场研究公司Gartner日前发布的2018年全球半导体市场初步报告，2018年全球半导体营收总额达到了4767亿美元，同比增长13.4%。其中存储器占半导体总营收 34.8%，高于 2017 年的 31%，持续位居半导体各类别之首，NAND闪存成为最强推动力。

不过，从2018年下半年开始，存储产业形势便对三星、SK海力士和美光三大存储公司不利。据行业追踪机构DRAMeXchange的数据显示，2018年第四季DRAM内存价格下降10％，NAND闪存价格下滑了15％。在这样的大背景下，三星该季度业绩倒退也就成为了必然事件。从分析机构的数据来看，2019年上半年的形势对于三星等公司同样不友好，DRAMeXchange预计，2019年第一季DRAM内存价格下滑幅度约为15%，NAND闪存市场均价季度跌幅可能从原先估计的10%提高至20%，第二季NAND闪存报价可能续跌将近15%。更为悲观的观点认为，2019年理论上的旺季将没有强劲的需求支撑，NAND闪存价格上半年跌幅将达到50%，出现价格腰斩的情况。

中国市场疲软招致存储市场“拐点”

对于此次三星季度营收和利润同时下滑，三星和分析师有一个统一的认知是，中国经济放缓的背景下，中国手机和PC市场的萎缩导致存储芯片需求降低是三星业绩下降的主要原因。

这样的观点确实无可厚非，中国是目前全球最大的服务器、PC和智能手机市场，对存储芯片的需求极为庞大。以2017年的数据作为参考，2017年中国半导体产品的进口总额约为2000亿美元，而存储产品就达到了886.17亿美元，同比增长38.8%。更能体现中国市场对三星业绩影响的是中国在2017年进口的886.17亿美元存储产品中，韩系产品的占比达到了52.3%。

根据中国工业和信息化部下属中国信息通信研究院1月8日发布的数据显示，2018年，中国国内手机市场总体出货量为4.14亿部，同比下降15.6%。根据多家研究公司初步估算，2018年全球智能手机销量下降幅度在1%-3%之间。因此中国智能手机市场确实是拖了全球智能手机市场的后腿，三星“甩锅”给中国手机市场也是顺理成章。

再看一下中国PC和服务器市场。2018年，中国PC市场依然没有走出低谷，预计全年销量约为5210万台，同比略降2.2%。而根据前瞻产业研究院的预测，2018中国服务器市场销售规模达到了731.1亿元，同比增长达到了18%。不过，中国服务器市场虽然表现不错，全球服务器市场却并不给力。从三星在财报发布上给出的解释可以看出，这一波存储市场下降，还有一个原因是服务器市场也进入了存量时代，三星的客户们在收缩采购的预算。

图：中国服务器行业销量走势图

因此，存储市场不景气也不能完全让中国市场担责。DRAM内存几乎适用于任何带有计算平台的个人消费类或工业设备，从笔记本电脑、台式电脑到智能手机等。三星、SK海力士和美光作为全球性企业，尽管中国市场在很多领域占比大，但是2018年全球经济增速放缓也是三家公司必然要面对的事实。并且，这样的恶劣情况还将延续到2019年，综合世界银行1月8日发布的《全球经济展望》报告来看，2019年全球经济将增长2.9%，低于2018年6月预测的3%，2019年将是全球经济连续第二年增长放缓。

根据IC Insights对2019半导体的投资预测，DRAM、Flash和Foundry投资将出现全面下降的趋势。因此，2019年很可能出现经济和半导体产业增速同时放缓的情况，甚至是半导体产业发展倒退。基于此，三星业绩同比和环比走低的情况很可能再次发生。

图：IC Insights对半导体投资预测

DRAM降价和降产的博弈

三星为了挽救存储价格，已经采用了“非常经营模式”，该公司将减少DRAM内存设备的采购，降低该事业部的投资意图调整DRAM内存的供需情况，并在2019年转投更前沿的5G和人工智能等新兴产业。也就是说，三星作为DRAM内存行业的龙头面对降价的预期选择的应对之策是降产，通过减少供应来维持DRAM内存的高价格，等待下一波高增长需求出现。

消费市场的希望当然是存储产品能够降价，让部分涨幅超过房价的存储产品能够回归理性的价格，不再出现“内存比黄金都贵”的感慨。

统计数据显示，2016的5月份到2017年的7月份，内存价格上涨了一倍多，而三星电子、SK海力士和美光三家公司的出货量也增长了一倍多。2018年5月，Hagens Berman事务所律师在美国加州北部地区法院向三星电子、SK海力士和美光提起集体诉讼，所作出的指控是三家公司集体操控DRAM市场的价格。要知道这三家公司在DRAM市场的份额可是超过了96%，操纵价格并非难事。

图：2014-2018 DRAM价格走势图

图：2017年Q2 DRAM市场占比分布

对于以三星为首的公司操纵DRAM市场价格还有一个不得不提及的事件是中国发改委在2017年12月约谈了三星，随后三星在2018年2月份表示将增产，DRAM价格随之下降。这次约谈虽然没有出现立案调查和罚款，但是可以看出中国政府对存储价格高涨的不满。

到了2018年的下半年，SK海力士和美光都宣布了扩产的决定。2018年7月，SK海力士对外宣布将在韩国总部扩产，应对存储产业DRAM产品的供不应求。而在2018年8月底，美光同样做出了30亿美元扩厂的决定。不过，随着三星减少投资以及市场预期下调，不知道SK海力士和美光会不会跟着三星的战略走，这将成为市场、政府、厂商等多方的博弈。

设备厂商勒紧裤带过日子？

三星占据了存储市场的大部分，在全球内存及闪存市场份额长期维持在45-50%之间，三星选择了降低产能来维持DRAM产品的高价格、高利润，这样的做法对上游的设备厂商势必将造成一定的影响。

国际半导体产业协会(SEMI)在2018年9月份发布年中预测报告称，2018年全球半导体设备销售金额达627亿美元，韩国蝉联全球最大设备市场，达到了179.6亿美元的级别。韩国半导体厂商采购设备很大一部分是为了存储芯片。

存储芯片的原理和其他半导体芯片类似，都是高度集成化的电路，主要的制造过程就是掺杂、制膜、图形转移。具体制造过程包括：将原料沙子熔炼提纯为纯硅制成硅单晶锭并切片，制成晶圆基；通过固态扩散机制，将衬底材料暴漏在相反型态的杂质中，使原有的本征半导体晶格杂化，形成p-n结结构；接下来通过光刻和蚀刻完成图形转移；之后是金属层电镀、生长的工艺；最后完成切片、封装、测试流程。在这中间，将用到众多半导体制造设备。

目前全球五大半导体设备厂商分别是美国应用材料、美国Lam Research、荷兰ASML、日本东京电子和美国的KLA Tencor。2018年11月，美国应用材料发布了其在2018年第四财季的财报，报告指出应用材料公司在2018年第四财季共盈利2.31亿美元，销售额总计20.4亿美元。2017年同期，应用材料盈利4.22亿美元，销售额为23.7亿美元。因此，第四财季应用材料的营业利润同比下降了45%。这其中三星减少投资的影响必然是存在的。

2018年第三季度，全球内存价格开始出现降价趋势后，该季度的9月份三星放出消息称准备在DRAM产品上减少投资。根据当时媒体报道的消息来看，这样的举动导致半导体设备供应商应用材料、LAM等公司的出货量短期内下降了10%-25%。

如今，众多分析机构都认同2019年存储产品价格下滑的趋势分析，三星也作出了进一步降低存储设备投资的保守措施，不过三星的策略也会因产品而有所差异，具体表现为在DRAM部分，三星将减少20%资本支出；而在NAND Flash部分，三星的投资仍将持续增加。总体而言，虽然应用材料自己预计未来三年营收将保持15%的增长率，不过设备厂商接下来业绩如何还是要看三星在NAND Flash的增投有多少以及来自中国半导体市场预计的46.6%的设备销售增长能不能兑现，如果真如IC Insights预测的一样，半导体产业出现投资全面下降，那么设备厂商的日子并不好过。

NAND Flash走DRAM的老路？

谈到三星对于NAND Flash的增资，我们似乎嗅到了熟悉的套路，三星竭力要保证DRAM内存的高价格，却对NAND闪存价格近乎腰斩的预测视而不见，用我们中国的老话来描述最恰当的可能就是：司马昭之心路人皆知。

回顾三星在2016年之前的战略布局以及DRAM内存在2014年到2016年的价格走势，不难发现三星通过不断增资、增产让DRAM价格一路走低，产能极度过剩，最后的结果就是没钱的同行一大批退出和倒闭了，就剩下三星、SK海力士和美光控制着超过96%的市场。然后，三家在2016年5月至今，靠着DRAM快速涨价赚的是盆满钵满。2016年第一季度，三星在芯片业务上的营收仅是英特尔的30%多。到了2017年的第二季度，三星半导体部门收入已经超越英特尔，首次成为全球最大芯片企业。

将目光返回到NAND闪存上。到2018年第三季度为止，NAND闪存的价格已经下跌超过了50%，而出货量却翻倍了，这样的情形像极了2014年7月到2016年5月的DRAM内存。这难道不是三星等一众厂商的故技重施，让NAND Flash走DRAM的老路？

结语

三星是存储产业的霸主，其一举一动将影响到整个行业。DRAM内存是三星目前的“摇钱树”，就算市场趋势是降价，但是三星必将逆势而为，通过降产控量的方式确保自己的高利润，这是设备厂商不愿意看到的。而NAND闪存是未来的“产粮地”，三星将利用自己熟悉的套路快速占领这个市场，虽然大家并不清楚三星增资的量级是多少，不过看来业者和分析人士都相信三星、SK海力士和美光有极大的概率夺取NAND闪存的话语权，就算价格腰斩也会是暂时的，我们对于NAND闪存的涨价感叹估计也就在不远的将来，但这是设备厂商愿意看到的。

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