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nand flash行业概述 NORFlash全球排名第二公司：2023年业绩承压，2024Q1收入与净利润双增

发布时间 : 2024-10-18

作者 : 小编

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NORFlash全球排名第二公司：2023年业绩承压，2024Q1收入与净利润双增

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【公司2023年年报及2024年一季报彰显业绩弹性】

4月19日，公司公布了2023年的年报和2024年的第一季度报告，显示2023年公司实现营业收入57.61亿元，同比下滑29.14%，归母净利润为1.61亿元，同比大幅下降92.15%。然而，2024年首季度，公司营业收入达到16.27亿元，同比增长21.32%，归母净利润为2.05亿元，同比上升36.45%。基于公司战略发展规划、经营现状以及未来发展资金需求，2023年度公司决定不进行利润分配。

平安证券分析指出，随着消费市场的逐步回暖，公司2023年第四季度的产品价格开始触底反弹，2024年第一季度业绩改善明显。2023年公司毛利率和净利率分别降至34.42%和2.8%，而2024年第一季度毛利率略降至38.16%，净利率则提升至12.58%。

在存储器业务方面，公司作为全球NORFlash市场的第二大厂商，2023年出货量创下新高，同比上升16%至25.33亿颗，累计出货量超212亿颗。公司正积极扩展工业、网通、汽车等市场应用领域。NANDFlash产品已实现38nm/24nm两种制程的全面量产，SLC NAND Flash产品2023年出货量同比大幅增长。DRAM业务方面，公司正在切入利基市场，并已推出DDR4、DDR3L等产品，与长鑫存储的关联交易额在2023年达到3.62亿元，预计将在2024年增至8.52亿元。

MCU业务方面，公司作为国内MCU供应商的领军企业，已量产46个产品系列，提供超过600款产品。尽管2023年MCU需求整体低迷，公司MCU收入在2023年第四季度逐步企稳，累计出货量超过15亿颗。

尽管面对宏观环境和行业波动等风险，分析师维持公司“推荐”评级，预计2024-2026年净利润分别为9.87亿元、12.32亿元和14.56亿元。公司作为国内NORFlash+MCU双龙头，具备市场竞争力和领先地位，有望在行业复苏时迎来业绩的快速修复。

风险提示包括宏观环境的不稳定、供应链风险以及汇率波动对公司运营可能带来的影响。

NOR Flash行业发展概况及下游应用市场发展趋势

（1）NOR Flash 市场规模情况

NOR Flash 广泛应用于需要存储系统程序代码的电子设备。NOR Flash 是除DRAM 和 NAND Flash 之外市场规模最大的存储芯片。近年来随着智能手机、物联网、TWS 耳机、5G 及汽车电子等下游应用需求的增长，NOR Flash 市场规模逐步增长。IC Insights 数据显示，2020 年 NOR Flash 全球市场规模约为 25 亿美元，预计 2021 年 NOR Flash 市场规模约为 31 亿美元。

随着 NOR Flash 在汽车电子、工业及医疗领域的应用场景不断丰富，更多的应用终端如 IoT、AMOLED、LCD 等将驱动 NOR Flash 市场规模的不断增长。Insight Partners预测，全球NOR Flash市场规模到2028年将增长至60.70亿美元，发展趋势良好。

NOR Flash 的行业集中度较高。2018 年全球约 90%的 NOR Flash 市场被旺宏、华邦、美光、赛普拉斯和兆易创新这五大厂商占据。随着赛普拉斯和美光逐步退出占比较大的消费类 NOR Flash 市场，旺宏、华邦、兆易创新逐渐占据了NOR Flash 的主要市场份额，美光和赛普拉斯的市场份额逐渐降低。目前，全球NOR Flash 市场主要由华邦、旺宏、兆易创新和赛普拉斯四家厂商主导，合计约占据四分之三的市场份额。

在全球NOR Flash市场规模和价格经历周期性的调整后，美光NOR Flash营收连年下降，2017年美光缩减了NOR Flash业务，把产能转向DRAM和NAND Flash存储器等产品上。同年，赛普拉斯退出了中小容量的NOR Flash市场，专注高毛利大容量的车用和工业控制领域。中国是消费电子的主要市场，随着国际龙头退出消费类NOR Flash市场，国内NOR Flash产业链逐年完善，本土NOR Flash厂商竞争力不断增强，进口替代的比例逐步提高。

与此同时，行业内其他中小厂商市占率逐年提升，由 2018 年的 8.2%提升到2020 年的 21.6%，这些厂商主要来自中国，包括普冉股份、东芯股份及发行人等，NOR Flash 行业开始呈现出多元竞争格局的趋势。

（2）NOR Flash 下游应用市场发展趋势

在传统市场保持稳定增长的同时，NOR Flash 市场规模的增长主要得益于TWS 耳机、智能可穿戴设备、物联网设备、智能手机、5G 以及汽车电子等行业的需求增长。

1）TWS 耳机

随着苹果推出 AirPods 产品并取消有线耳机的插口，自 2019 年开始 TWS 耳机迎来了爆发增长。TWS 耳机摆脱了连接线的束缚，便携性大大提升，同时增加了各类功能（如主动降噪、手势控制等）。TWS 耳机一般采用 2Mb-256Mb 容量的 NOR Flash，中高端 TWS 耳机采用低功耗（主要为 1.8V）NOR Flash。

根据 Counterpoint 数据显示，2016 年全球 TWS 耳机出货量仅为 918 万部，2020 年这一数字已达到 2.33 亿部，年均复合增长率为 124.45%，预计 2021 年全球 TWS 耳机市场销量将达 3.1 亿部，同比增长 33％。方正证券研报预测，2021年苹果和安卓设备适用的 TWS 耳机 NOR Flash 市场规模将分别达到 12.79 亿元和 6.35 亿元，合计达 19.14 亿元。

TWS 耳机为了存储固件和程序代码，需要配置一颗小体积、低功耗的 NORFlash，存储容量一般为 64Mb 及以下。随着 TWS 耳机功能不断增加，需要存储更多的固件和程序代码，对 NOR Flash 的容量要求将不断提升。

2）物联网设备

物联网设备的特点是具备网络连接功能与简单的计算能力，与手机、计算机等设备相比，一般的物联网设备对存储空间要求较低，一般在几兆（Mb）至几百兆之间。NOR Flash 主要用来存储代码及部分数据，具备随机存储、可靠性强、读取速度快及芯片内执行等特性，被认为是物联网设备代码闪存应用的首选。

据 GSMA（全球移动通信联盟），2019 年全球物联网连接数达到 120 亿，预计将于 2025 年达到 246 亿。根据 Fortune Business Insight 数据，2019 年全球IoT 的市场规模为 2,507.2 亿美元，这一数字在 2027 年预计将达到 14,631.9 亿美元，年均复合增长率为 24.9%。

根据赛迪顾问发布的《2019-2021 年中国物联网市场预测与展望数据》，预计中国物联网市场规模将保持 20%以上的增长速度，到 2021 年，市场规模将达到 26,251.3 亿元。随着 IoT 市场规模的快速增长，对NOR Flash 的需求量进一步增加。方正证券研报预测，2021 年 IoT 行业涉及的NOR Flash 市场规模将达到 27.98 亿元。

3）智能手机

OLED 屏是当前智能手机屏幕的主流选择，AMOLED 作为 OLED 的首选驱动方案，随着智能手机销量的不断增长以及 AMOLED 在智能手机中渗透率的不断提高，市场规模逐步扩大。

由于工艺原因，AMOLED 存在亮度均匀性和残像两大难题，需要进行补偿，补偿方法分为内部补偿和外部补偿。外部补偿具有像素结构简单、驱动速度快和补偿范围大等优点。外部补偿时，需要外挂一颗 NOR Flash 来存储补偿数据和程序代码。随着 AMOLED 在智能手机当中的渗透率不断提高，与之配置的 NORFlash 的市场容量也随之扩大。

HIS 数据显示，2018-2020 年全球手机使用的 AMOLED 出货量分别为40,750.1 万片、47,104.0 万片及 45,657.9 万片。据 TrendForce 预测，2021 年AMOLED 面板于手机市场的渗透率将达 39.8%，2022 年将提升至 45%。

结合Canalys 的统计数据，2021 年及 2022 年全球智能手机出货量将分别达到 14.16 亿部和 14.84 亿部，对应估算出 2021 年和 2022 年应用于手机的 AMOLED 出货量将分别达到 5.64 亿和 6.68 亿，与此对应的是相当数量的 NOR Flash 新增需求。方正证券研报预测，2021 年智能手机 AMOLED 显示屏对 NOR Flash 的贡献将达到 5.38 亿元。

4）汽车电子

NOR Flash 在汽车电子中被广泛应用，如 ADAS 系统、车载娱乐系统、智能驾驶系统及导航系统等。汽车电子对于 NOR Flash 的容量、寿命和可靠性均有极高的要求。容量方面，汽车电子中所使用的 NOR Flash 主要涵盖 128Mb～2Gb的存储范畴。使用寿命达 10 年以上，工作环境温度可达-40℃～125℃。

汽车显示系统和 ADAS（高级驾驶辅助系统）是汽车电子中 NOR Flash 应用较多的系统。根据 Omdia 的统计数据，2020 年全球汽车用显示屏出货量达到了1.27 亿片，至 2030 年出货量将达到 2.38 亿片，年均复合增长率为 6.5%。根据Markets And Markets 的数据，2020 年全球 ADAS 的市场规模为 270 亿美元，这一数字在 2030 年预计将达到 830 亿美元，年均复合增长率为 11.9%。方正证券研报预测，2021 年在 ADAS 领域的 NOR Flash 市场空间将达到 6.87 亿元。

5）5G 基站

NOR Flash 可在 5G 设备初始响应和启动时提供更高可靠性和更低延时的启动配置支撑。由于 5G 基站运行环境的特殊性（运行温度-40℃～105℃，至少保证 10 年以上寿命），应用在 5G 基站设备中的 NOR Flash 通常至少需满足工业级标准，对 NOR Flash 的要求需满足“高容量+高性能+高可靠性”。

自 2019 年 6 月 5G 牌照发放以来，我国 5G 基站的建设速度保持高速发展。根据工信部发布的《2020 年通信业统计公报》数据显示，2020 年我国新建 5G基站超 60 万个，较 2019 年增长约 360%。据中国产业信息网预测，我国三大运营商 2021-2023 年 5G 基站逐年建设量约为 80 万个、110 万个和 85 万个，从而为大容量 NOR Flash 需求带来显著增长。方正证券研报预测，2021 年，全球 5G基站中 NOR Flash 的市场规模约为 2.91 亿元。

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