TrendForce：清华紫光集团撤回西数投资案，后续相关NAND Flash发展值得关注

收到美国外资投资委员会（CFIUS）书面通知入股西数（Western Digital）的投资案需经过CFIUS的审查程序后，清华股份下属香港全资子公司联合信息系统有限公司（紫光联合）在昨日（2/23）发出公告，基于审慎性考虑，该公司董事会决定终止交易，但与西数共同出资成立的紫光西部数据有限公司，其设立与经营则不会受到影响。

TrendForce旗下存储事业处DRAMeXchange指出，根据西数与闪迪的合并协议，若紫光入股西数投资案未能实现，原先并购的条件将有所变动。在新的方式下，西数将以每股US$67.50现金，以及每股闪迪普通股换0.2387股西数的普通股股份，而以2月22日西数的收盘价来看，新的交易中闪迪估计价格为每股US$78.5，此方案还需经3月15日举行的三月份西数股东会通过才能执行。

过去清华紫光集团以强烈的企图心，藉中国资本市场高本益比所带来的充沛资金，及中国政府大力扶持半导体业发展的两项利多，积极投资NAND Flash上中下游产业链内的公司。DRAMeXchange研究协理杨文得表示，紫光集团原计划透过入股西数带动后续闪迪的并购案，以间接获得相关NAND Flash的发展契机。随着美国外资投资委员会以＂Exon-Florio Amendment＂国防修正案的理由挡下入股案后，清华紫光集团在后续NAND Flash关键技术的投资将势必修正布局方向，后续发展值得关注。

杨文得指出，NAND Flash存储产业已是中国未来发展半导体业中的关键项目。随着中国市场对NAND Flash的消耗量与日俱增，2015年中国市场总NAND Flash消耗量已达约65亿美元，占全球约28%，预估2016年将更进一步达到三分之一，增长力道十分惊人，也带来强大商机。因此中国半导体业者将透过不同的营运与投资模式持续在相关产业进行布局。

为什么英特尔突然“爱上了”清华紫光？

1月10日有国外媒体Digi Times小道消息说，英特尔可能将与清华紫光合作发展中国的3D NAND flash市场。

随后，也有不少其他国外与国内媒体报道了这个事情。

据业内人士透露，英特尔计划将提高其在中国NAND闪存市场地位，一是继续提升其12英寸晶圆厂在大连的制造能力，二是可能将3D NAND技术授权给清华紫光，也就是紫光旗下的长江存储。

消息人士说，英特尔与美光携手拥有12年合作的合资公司IM Flash Technologies (IMFT)将在2018年底或2019年初推出第三代96层3D NAND Flash，到那时双方在3D NAND Flash之路上的合作将分道扬镳，其外3D Xpoint继续会合作。

资料显示IM Flash公司的生产基地以维吉尼亚州Manassas厂和犹他州Lehi厂为主，前者单月产能约3万片，后者单月产能约7万片，合计IM Flash单月产能约10万片。但在2012年英特尔出售其部分IMFT晶圆厂给了美光，只留下了犹他州Lehi厂作为英特尔自己保留。

三年后，英特尔将其12英寸晶圆厂建在了中国东北部的大连，主要生产3D NAND Flash处理器芯片，并且针对在中国市场的需求不断增加的现金。

一些行业观察家推测，英特尔急于停止与美光的合作，其目的是为后面清华紫光的合作，深入发展中国市场铺平道路，并可能不排除许可3D NAND制造技术给清华紫光。

英特尔与清华紫光的联手，可能会改变全球NAND闪存整体格局，这是当前3D NAND全球玩家三星电子和东芝所不想看到的结果。随着3D NAND中国玩家预期的强大与存在，全球市场可能会很快陷入供过于求的状态。

但一些观察人士表示，英特尔本身不会担心3D NAND市场可能出现的供需不平衡，因为该公司主要专注于企业级SSD，而不是消费级SSD。如果英特尔成功与清华紫光结盟，那么双方的合作不仅能向三星、东芝以及其他主要玩家展示自己的实力，同时可以利用双方合作关系，在中国市场获得一个更好的市场地位。

业内人士评论： 无风不起浪。英特尔本来在SSD市场上的地位越来越重要，也越来越被英特尔重视，但是在3D NAND发展道路上，英特尔一直采取合纵连横的合作模式来发展。特别是在3D Xpoint方面的技术创新上，依托与美光的长期合作来推进。只是三星在3D NAND道路上发展实在是太快了，快得让英特尔有点措手不及了。

三星不仅是全球3D NAND的主要玩家之一，同时也引领着全球3D NAND技术堆叠的趋势，从市场到技术，三星在3D NAND上都拥有了强大的竞争力。在这样情况下，英特尔想要获得更大的发展机会，不得不抓住中国这样潜力巨大的新兴发展市场。

为此，这也迎合了近年了中国在闪存芯片国产化创新与技术发展上需求，一旦英特尔愿意授权其3D NAND技术给清华紫光，不仅可以提升英特尔在中的闪存市场地位，同时也将增强在全球市场的竞争力。

只是，3D NAND制造技术属于闪存核心技术，而SSD已经成为了存储领域的主流介质，正在被企业级用户直接应用在云计算、大数据、人工智能等领域，甚至国外用户已经采用闪存作为了备份数据的存储方式，那么当闪存成为一个存储潮流的时候，势必会触及更加广泛和深入的企业用户以及政府等多个行业领域的数据存储。

那么，大家设想一下：英特尔如果将3D NAND闪存芯片制造技术授权给清华紫光的话，掌握着技术并购与授权的“生杀大权”的美国外资投资委员会（CFIUS）会同意吗？

按照这样的逻辑分析下来，英特尔即使确有授权3D NAND闪存芯片制造技术给清华紫光的想法，也可能只是冲动的想法，并非实情。或者，也只是几个国外媒体的编辑“故弄玄虚”，为了提升自身文章的关注与阅读数而已。

不知情的吃瓜群众还真以为英特尔“爱上了”清华紫光，心里掂量着：似乎清华紫光的股票也该大涨一下下了么？

问题的关键在于：你们愿意相信这是传言，还是事实呢？（Aming）

——阿明／分析评论——

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