NAND产业版图大重组中

作者 ｜ 李薇

时隔六年，存储设备巨头西部数据或将再次作出重大战略调整。在本月发布的一份官方声明中，西部数据表示，可能会将自己拆分为一家专注于传统计算机 HDD 机械硬盘的公司，和一家 NAND 闪存公司。

西部数据总部位于美国加州圣何塞，当前业务主要为 HDD 机械硬盘和 NAND 闪存，并在两大市场拥有强大市场地位。

2021 年二季度数据显示，西部数据在机械硬盘领域的出货量为业界第二，第一名是希捷，第三名是东芝；在基于 NAND 闪存的固体硬盘 SSD 方面，西部数据同样高居行业第二名，三星占据第一，铠侠、SK 海力士、美光、金士顿紧随其后。

西部数据原本是全球 HDD 机械硬盘市场头号玩家，在 2016 年透过并购闪迪（Sandisk）抢进 NAND 闪存产业，后又在 2020 年 1 月提出收购全球第二大闪存厂商铠侠的意向。眼下铠侠（Kioxia）并购案尚未落地，却又传出分拆消息。

从接连并购到打算分拆，西部数据的一系列走向正牵动整盘 NAND 棋局。

分拆为何？

西部数据首席执行官 David Goeckler 在声明中表示: 我们正在积极参与广泛的战略和金融替代方案，这将有助于进一步优化公司的价值，包括美国投资管理公司 Elliott Management 提议将增量股权资本投资于我们的 NAND Flash 业务。

事实上，将西部数据一分为二的直接动力，正来自于公司的维权投资者 Elliott Management。今年 5 月，持有西部数据约 6% 股份的 Elliott 致信公司董事会，呼吁进行全面策略评估，推动分拆 NAND 闪存和 HDD 机械硬盘两大业务。

2016 年，西部数据斥资 190 亿美元买下闪存厂商闪迪，并开始同时经营 HDD 机械硬盘，和基于 NAND 闪存的 SSD 两项事业。Elliott 认为，这起交易是“一项重大变革“。不过，西部数据将两个业务纳入同一家公司，在运营、财务、策略上都表现落后，没能充分发挥并购综效。

当前市场对硬盘厂商的的资产估值较低，截止美东时间 6 月 17 日收盘，西部数据的市值约 145 亿美元，希捷当前市值约为156 亿美元。 Eliott 估计，作为一家独立公司，西部数据的的闪存部门价值在170亿～200 亿美元之间。这也意味着，拆分 NAND 业务，的确会是符合投资者利益的方案。

Elliott 也认为，西部数据应该考虑进行分拆，不仅可以让两项业务更加成功，也可以创造更多价值。具体而言，仅闪存驱动器业务的价值就可能高达 200 亿美元，类似于西部数据目前的市值。与此同时，西部数据的股价也会上涨，在 2023 年底前突破每股100美元。 Elliott 同时提出，愿意向西数的闪存业务提供了超过 10 亿美元的增量股权资本，以帮助剥离或出售闪存业务。

值得注意的是，三星电子也曾在 2016 年表示，考虑根据维权投资者建议进行拆分，这一动作也同样是针对Elliott作出的回应。同年 10 月，Elliott 致信三星电子，建议三星电子拆分为一家控股公司和一家运营公司，以实现股东价值最大化。

彼时 Elliott 关联公司持有三星电子的股份不足 1%，这一提议也没能最终实施。不过 Elliott 当前持有西部数据 6% 的股份，其话语也会有更大分量。

仅仅就分拆策略本身而言，西部数据当前看到的选项，也并非科技产业近年罕见的尝试。此前东芝就宣布一分为三，借此简化业务，减轻债务并调整业绩。

市场转向，西部数据持续押注NAND

西部数据在迎娶闪迪后，考虑将 NAND 业务分拆或出售，并不意味这是一起糟糕的交易，或是不看好 NAND 后市。相反，西部数据一直在朝着 NAND 市场挺进。

西部数据长期内专注的 HDD 机械硬盘产品，是用于个人电脑和服务器数据保存的重要零部件，以价格低和容量大为突出优势。不过，部分市场正转向基于 NAND 颗粒，且以高速读写、低功耗为特征的固态硬盘 SSD 技术。

全球 SSD 市场出货量持续攀升，有声音认为，存储产业未来是基于 NAND 的固态硬盘 SSD 的天下。顺应这一趋势，西部数据在 2016 年成功迎娶了NAND厂商闪迪，取得 SSD 技术和生产能力，一举成为重要的 NAND 及 SSD 玩家。

在此之前，竞争对手希捷在 2014 年收购闪存控制器开发商 SandFore 也被视作加强 SSD 业务的努力。这笔交易使希捷提升 SSD 产品性能并且获得其他相关技术，并成为全球第二大 PCIe 闪存控制器开发商。

近日，西部数据分拆业务的策略选项公开后，使其重返产业聚光灯下，也令业界再度关注其砸 200 亿美元并购铠侠的进展。《华尔街日报》援引知情人士称，铠侠仍然愿意接受与西部数据达成的可能交易。两家公司自 2021 年初以来一直在讨论，但谈判停滞不前，部分原因是西部数据的股价下跌。

虽然并购进展遇阻，仍能看到西部数据持续发力 NAND 市场。与此同时，种种迹象也在论证 NAND 及 SSD 市场向上表现的可能性。

铠侠社长在今年 4 月表示，來自智能手机、数据中心的需求非常大，NAND 总需求预计将以每年 30% 左右的速度增长，公司也因此倍增产能。 NAND 龙头三星也在推进扩产，三星位于西安的 NAND 二号厂在今年上半启动量产，预计新厂能上线后，西安厂 NAND 月产能增加到每月 25 万片。

不管是在消费级市场还是数据中心市场，固态硬盘的渗透力道都在变得更足。

固态硬盘已经成为了台式电脑和笔记本的主要存储介质。 2019 年个人电脑的固态硬盘使用率达到 60%，超过了机械硬盘。数据存储行业分析公司 Trendfocus 最近发布的一份报告称，OEM 已经披露，微软正在推动他们放弃机械硬盘作为预构建 Windows 11 PC 的主要存储设备，转而使用固态硬盘。在数据中心市场，机械硬盘和固态硬盘将长期共存。但考量固态硬盘容量、成本改善及其低功耗优势，越来越多的数据中心也开始使用固态硬盘。

存储棋局生变

产业集中度极高的存储产业并非铁板一块。在 DRAM 产业，三星、SK 海力士、美光早已三足鼎立，NAND 产业却呈现重组态势。

在 NAND 市场，三星电子以约 35% 的市占率坐稳第一，若排名第四的西部数据成功购入铠侠，则可以一跃成为行业第二，与三星抗衡。加上此前 SK 海力士收购英特尔存储业务的举措，西部数据接下来的并购动作，可使 NAND 行业仅剩四位主要玩家。

NAND 棋局变化下，维权投资者角色不容忽视。随后市场可以想见的是，规模经济在存储器市场的影响力，以及 NAND 厂商更为强势的定价能力。即使并购铠侠遇阻，西部数据借分拆强化闪存部门，也会是值得 NAND 产业关注的一着。

改写市场版图？传SK海力士已量产72层3D NAND Flash

三星电子在3D NAND Flash的领先优势岌岌可危？韩媒才放消息，质疑东芝是否研发出96层3D NAND存储器。另一韩媒爆料，韩厂SK海力士(SK Hynix)已经开始量产72层3D NAND。

韩媒etnews 4日报导 ，业界消息证实，SK海力士第四代72层的3D NAND进入量产，主要用于移动设备，并已交货给客户。SK海力士4月份才宣布研发出72层3D NAND，三个月内就进入量产，速度极为惊人。一般研发成功之后，快的话要六个月，慢的话要一年以上，才会开始量产。以三星电子为例，该公司去年8月研发出64层3D NAND，今年6月才宣布量产，大约花了十个月时间。

据传SK海力士不只量产，生产效能也极佳，该公司72层3D NAND生产率提高30%，与三星64层3D NAND近似，而且达到“黄金良率”(golden yield)，媲美三星。不只如此，新品采用SK海力士自家的控制器和韧体(firmware)，不再对外采购，可提高毛利。专家称，如此一来，SK海力士的竞争优势逼近三星。

SK海力士是NAND Flash的第四大厂，市占率落后三星电子、东芝、Western Digital(WD)。不过目前东芝和WD为了东芝存储器业务出售案，闹得不可开交，倘若SK海力士掌握72层3D NAND技术，可趁势夺取客户，改写NAND市场版图。

如果SK海力士量产72层3D NAND消息为真，代表三星技术领先的情况，没有预期稳固，那么东芝抢先三星，研发出96层3D NAND，或许并非绝无可能。

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